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| 紅太陽:吡啶反傾銷塵埃落定,行業(yè)步入有序發(fā)展 |
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事件:11月20日,商務(wù)部發(fā)布2013年第73號公告,公告稱,在本案調(diào)查期內(nèi),原產(chǎn)于印度和日本的進(jìn)口吡啶產(chǎn)品存在傾銷,中國國內(nèi)吡啶產(chǎn)業(yè)受到實質(zhì)損害,且傾銷與實質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。自2013年11月21日起,對上述產(chǎn)品征收反傾銷稅(稅率為24.6%至57.4%)。進(jìn)口經(jīng)營者在進(jìn)口上述產(chǎn)品時,應(yīng)依據(jù)公告中列明的各公司稅率向中國海關(guān)繳納反傾銷稅。實施期限為5年。
吡啶反傾銷確立,進(jìn)口替代最終推動吡啶價格重新進(jìn)入上升通道。反傾銷的最直接后果是市場中低價貨源的減少,行業(yè)競爭進(jìn)入有序性,供應(yīng)格局將發(fā)生改變,吡啶價格有望重拾升勢。
紅太陽作為反傾銷最大受益方,一體化優(yōu)勢凸顯。紅太陽自有吡啶生產(chǎn)裝置,自用為主保證了百草枯原料的穩(wěn)定供應(yīng),不僅有利于提高公司百草枯產(chǎn)品在國際的市場競爭力,更加保證公司百草枯產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性以及維護(hù)產(chǎn)品市場占有率,充分體現(xiàn)了公司的一體化優(yōu)勢。公司基于吡啶堿開發(fā)下游應(yīng)用產(chǎn)品,未來可能存在較多的亮點。
公司吡啶產(chǎn)品市占率將顯著提高。公司吡啶產(chǎn)能6.2萬噸,之前由于吡啶價格維持低位,盈利情況較差,因此公司基本只開啟部分裝置(3.7萬噸),用于滿足自有百草枯的生產(chǎn),產(chǎn)能利用率不高。給公司的經(jīng)營帶來一定的影響。
隨著反傾銷最終裁定,吡啶行業(yè)供應(yīng)格局將逐步發(fā)生改變,公司吡啶產(chǎn)品將配合下游景氣度,逐步從之前的自用轉(zhuǎn)變?yōu)椴糠謱ν夤┴?預(yù)計反傾銷將帶來1.4萬噸左右的可能進(jìn)口替代市場,將大幅提升公司市場占有率。
業(yè)績預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司13、14年EPS分別為0.81元、1.03元。
維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:百草枯價格上漲低于預(yù)期。 |
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